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证监会发布多层次债券融资工具 增流动性解质押风险

时间: 2018-11-10 06:04:34 | 来源: 中国经营报 | 阅读: 122次

证监会密集发布多层次债券融资工具

李慧敏

曹驰 “人民银行正在与证监会紧密协作,制定支持民营企业公司债券的具体方案。”11月6日,中国人民银行行长易纲在接受采访时表示。

实际上,为落实国务院“设立民营企业债券融资支持工具,以市场化方式帮助缓解企业融资难”的精神,最近两周以来,证监会多种债券融资工具已经密集推出。

《中国经营报》记者注意到,证监会此轮高密度出台的债券融资工具,并非单一的、局部的刺激和改善,而是对民营企业进行债券融资全方位、多层次的助力和支持。不仅帮助民企上市公司解“燃眉之困”,又兼顾到民企上市公司的做优做强;既对民企信用融资加“保险”,又拟扩大范围惠及更多民企主体。

  增流动性解质押风险

日前,沪深交易所分别发行纾困专项债券,对于当前部分陷入经营和融资困境的民营企业来说尤为重要。

截至目前,已有两只纾困专项债发行,合计18亿元。纾困专项债券旨在增加民企流动性,助力上市公司化解股权质押风险。

“本次受益的民企主要是陷入股权质押困境的上市公司。”上交所有关人士表示,受国内经济结构转型升级和外部市场扰动因素叠加影响,不少民营上市公司融资陷入困境,企业流动性捉襟见肘。与此同时,A股市场上,民营上市公司股权质押比例相对较高,股权高比例质押,会引发投资者对股票评判的担忧,进而影响投资者信心拖累市场稳定。

据介绍,本次纾困专项债的推出,目的就是让质地良好、有发展前景但是暂时陷入流动性困境的上市民企,重新获得流动性支持。

证监会有关人士表示,下一步将会同沪、深交易所对该类专项公司债券审核建立“绿色通道”,实行专人对接、专项审核,适用即报即审政策,提高发行效率,积极发挥交易所债券市场对纾解民营企业融资困境及防范化解上市公司股票质押风险的支持作用。

此外,“扩大双创可转债发行主体,惠及更多非挂牌双创企业”,也是证监会助力民企融资解困的计划之一。

自2017年9月22日《创新创业公司非公开发行可转换公司债券业务实施细则(试行)》(以下简称“《细则》”)出台至今已一年有余。截止到8月末,股转系统称已有6家创新层挂牌公司完成发行,募集资金总额为2.96亿元,另有3家公司已取得交易所发行无异议函,并启动发行。

《细则》当中对可转债发行主体做出了两个限定,其一须为全国中小企业股份转让系统挂牌公司;其二须为创新创业公司。

“证监会计划再将第一个限定放开,也就是说,无论是否在新三板挂牌,双创企业均可申请发行双创可转债。”证监会有关人士表示,该政策将在近期推出。

促并购重组再进一步

近期,“并购重组”被证监会频繁提及,而在两个月之内围绕并购重组出台了多项政策,足以证明,并购重组已成为资本市场改革和激发市场活力的重要施力点。

而试点定向可转债并购,亦是证监会设立多种债券融资工具支持民营企业融资计划的一个组成部分。

11月1日晚间,证监会发布《证监会试点定向可转债并购支持上市公司发展》,旨在支持民营控股上市公司通过并购重组做优做强。

11月2日早,民营控股上市公司赛腾股份(603283.SH)先拔头筹,在盘前公告中披露称拟筹划发行定向可转换债券购买资产并配套融资事宜,11月2日开市起停牌。

证监会官网显示,上市公司在并购重组中定向发行可转换债券作为支付工具,有利于增加并购交易谈判弹性,为交易提供更为灵活的利益博弈机制,有利于有效缓解上市公司现金压力及大股东股权稀释风险,丰富并购重组融资渠道。

目前,监管层暂时还没出台发行定向可转债的细则。

光大固收团队认为,定向可转债主要是作为支付工具,以前并购重组主要是通过现金或股票或两者相结合的方式来支付;定向可转债有利于增加并购交易谈判的弹性,有利于形成交易双方的双赢。对于收购方而言,其意义在于“以时间换空间”;对于收购标的股东而言,其意义在于“降低交易的风险”。

光大固收团队同时表示,定向可转债还可以降低收购标的股东的风险。传统的股票收购中,收购标的股东面临股票价格波动风险。定向可转债赋予收购标的股东一个选择权——股价合适可以转股,股价不合适可以在转债到期时获得现金,降低了交易的风险。

事实上,定向可转债并非新名词。据证监会介绍, 2014年3月,国务院发布《关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》,明确“允许符合条件的企业发行优先股、定向发行可转换债券作为兼并重组支付方式”。为贯彻落实国务院部署,2014年6月证监会修订发布《上市公司重大资产重组管理办法》,规定了上市公司可以向特定对象发行可转债用于购买资产或者与其他公司合并。

为信用融资加“保险”

与试点定向可转债并购同步,针对投资者对民企信用的担忧,推出了市场信用保护工具。

2018年11月2日,上交所市场信用保护工具业务开始试点。国泰君安、中信证券两家大型券商已依托其承销的交易所民营企业公司债与投资机构签订信用保护合约,完成首批上交所信用保护工具业务。

据介绍,试点期间,信用保护工具将重点支持暂遇流动性困难的优质民营企业和双创企业债券融资;定价上由金融机构自主决策,实行市场化定价。

上交所先行先试推出信用保护工具,开创了券商服务企业客户的新模式,券商可以为发行人提供“公司债券融资+信用保护工具”的综合融资解决方案,这将显著增强券商承销机构服务企业客户、特别是民营企业客户债券融资的能力。

另据记者了解,下一步上交所将尽快制定信用保护工具相关业务规则,以便更多符合标准的市场机构为客户提供相关信用保护服务和产品,更好地改善民营企业融资环境,进一步提升交易所债券市场服务实体企业的能力。

“信用保护工具等于为民企信用融资增加了‘保险’,通过市场化的信用保护工具,引导市场修复对民企债券的投资信心,改善民营企业融资环境,助力民营企业健康发展。”证监会有关人士表示。

上交所有关负责人表示,交易所推出的信用保护工具,有利于满足投资者的需求,优化债券市场投资者结构和产品结构,吸引不同风险偏好的投资者进入交易所债券市场,从而实现信用风险和投资者风险偏好的更好匹配,促进公司债发行,提高企业融资效率,降低企业融资成本,服务实体经济。

“交易所推出信用保护工具,是对当前民营企业融资难和因为融资难而导致的违约频繁给出的解决方案。证券公司等非银行、非担保公司的金融机构通过信用保护工具、通过市场化的方式,直接参与到民企融资解困的工作当中。”中信证券相关业务负责人表示。

新闻标题: 证监会发布多层次债券融资工具 增流动性解质押风险
新闻地址: http://armandsorchardsideinn.com/gushi/369967.html
新闻标签:质押  多层次  流动性
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