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华泰:制造业PMI走弱形势清晰 政策信号体现前瞻性

时间: 2018-07-31 10:03:30 | 来源: 新浪财经_自媒体综合 | 阅读: 124次

制造业PMI下行需求走弱形势清晰,政策信号体现前瞻性

来源:华泰宏观李超团队

【7月制造业PMI缓慢回落,需求走弱】

7月中采制造业PMI51.2%,前值51.5%,缓慢回落符合我们此前预判。本月数据走低部分原因是局部地区工矿企业停产,但多项数据指向需求走弱,第一,生产指数和新订单指数分别回落0.6和0.9个百分点至53%和52.3%,订单指数回落幅度更大。

第二,产成品库存指数升0.8个百分点至47.1%,与27日发布的工业企业存货数据一致,说明企业目前补库存,而PMI原材料库存指数上行0.1个百分点至48.9%,基本持平,相比前两个月则明显走低,说明企业被动补库,搭配本月采购量指数大幅下行1.3个百分点,意味着需求转弱。

第三,新出口订单指数持平49.8%,进口指数下行0.4至49.6%,两者均维持在荣枯线下,一方面受到贸易战提前贸易的透支影响,一方面也体现国内需求边际变化,未来加大进口商品减关税的政策效果仍需持续关注。目前贸易谈判局势仍不明朗,冲击出口订单,预计后期仍存不确定性。

第四,原材料购进价格指数本月下行3.4个百分点至54.3%,出厂价格指数下行2.8至50.5%,濒临荣枯线。在供给侧政策边际效果仍强的情况下,工业品价格大幅走低主要体现需求侧转弱,虽然出厂价格下行幅度低于原材料价格,可能利好部分行业盈利改善,但订单下行已经体现在工业主营业务收入增速的回落,意味着未来盈利也将缓慢走低。另外,产品价格指数环比回落也意味着PPI未来也将回到缓慢下行通道。

本月乐观数据在于,消费品制造业PMI为52.4%,比上月上升0.6个百分点,高于制造业总体1.2个百分点。尤其是生活必需品消费行业,与我们此前对收入增速的信心一致。

【政策转向体现前瞻性】

目前工业数据仍较具韧性,但在信用风险爆发、国企去杠杆和民企信心不足的大背景下,我国制造业仍缺乏内生性上行动力,主因仍是需求不足。7月23日的国务院常务会议提出积极的财政政策要更加积极,稳健的货币政策要松紧适度,我们认为体现了政策的前瞻性。自去年年度策略报告,我们始终坚持基建投资全年增速13-15%以及下半年预计基建投资反弹的判断。未来如果政策以扩大内需为导向,并稳住基建投资,我们认为信用扩张的周期性行业会出现机会。近期扩内需稳基建可能会对利率债构成短期冲击,但未来仍是大趋势向下的;保障融资平台合理融资需求,利好城投债,如果政治局会议进一步确认这样的政策取向,我们认为信用债已经迎来左侧交易拐点。

新闻标题: 华泰:制造业PMI走弱形势清晰 政策信号体现前瞻性
新闻地址: http://armandsorchardsideinn.com/gushi/189323.html
新闻标签:前瞻性  华泰  制造业
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