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长城影视联姻首映时代止步:浙系并购达人“落幕”

时间: 2018-09-15 07:16:26 | 来源: 21世纪经济报道 | 阅读:

日k线图

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本报记者 朱艺艺 上海报道

每一次影视明星依托资本市场的“暴富故事”,总会迎来一片唏嘘。当市场关注影星财富数字时,镁光灯下的“主角”自然也少不了那些深谙资本运作之道的上市公司实控人。

尽管故事的主人公未变,但是,故事已经不再是那个故事。

运作两年之久,试图牵手蒋雯丽家族企业的长城影视(002071.SZ),似乎还是差了点火候。

9月8日,因市场环境变化、后续审核仍然存在不确定性,以及交易各方协商,长城影视决定终止收购顾长卫、蒋雯丽家族持有的北京首映时代文化传媒有限责任公司(“首映时代”)87.5%股权。

这一纸公告,将浙系“并购达人”赵锐勇持续两年的“影视+资本”运作大戏推到了台前,也折射出从业者对影视行业“黑天鹅频发”、“并购标的不太好找”的另一面境况。

发布消息后,长城影视当日股价小幅下跌。在影视板块整体震荡的近三个月,长城影视的股价已经跌去43.75%,远远大于行业18.21%的平均跌幅。

从借壳上市开启并购模式,到如今遭遇影视并购“冷冻”,长城影视的下一步该走向哪里?

当然,顾长卫、蒋雯丽的资本运作道路也势必会更为崎岖。

牵手蒋雯丽家族“折戟”

这是一次横跨了两年的漫长收购。

早在2016年6月28日,长城影视筹划重大资产重组而停牌;当年10月15日,其宣布拟收购首映时代100%股权和美国影视后期视觉特效制作公司TIPPETTSTUDIO INC(“蒂皮特”)80%股权,6天后,浙江德纳影业100%股权也被纳入了收购范围。

不过,半年过后的2016年12月31日晚间,长城影视发布交易预案修订稿,蒂皮特被剔除在外,拟购买首映时代100%股权和浙江德纳影业100%股权。

彼时,被认为影视并购最“冷”的时刻。2016年9月《上市公司重大资产重组管理办法》正式实施,暴风集团、唐德影视、乐视网、万达院线、华谊兄弟等一众上市公司影视并购接踵失利。

公开资料显示,首映时代主业为影视后期制作服务、艺人经纪服务和影视剧制作和投资,股东名单中的导演顾长卫、演员蒋文丽,以及艺人马思纯,无疑是吸金亮点。

首映时代的首次估值为13.5亿元,相比于净资产账面4130.74万元,增值率高达3168.99%。

或许是明星光环的加持,复牌后的2017年1月3日和4日,长城影视连拉两个涨停。

事后来看,也许是2017年部分并购重组案例的推进,让其他上市公司认为风向松动。但是情况,似乎并未像预期的乐观。

21世纪经济报道记者查阅公开信息发现,2017年11月16日晚间,几经变更后,长城影视公布了新的重组方案,这次,重组标的仅剩下首映时代87.5%股权,根据首映时代最新估值12.1亿元,交易价格暂定为10.6亿元,其中股份支付8.4亿元,发行股份数量为9196.8万股。

但是这一次,无论是市场还是监管,都似乎不看好这场“联姻”。

“不过从另一个角度,也体现出,长城影视强力推进这项重组的决心。”按照北京一位投行人士的说法。

传出消息的第二天,长城影视股价下跌8.05%,几近跌停。

到了今年2月,证监会并购重组委直接否决了这一方案,理由是“标的资产(首映时代)会计核算基础薄弱,持续盈利能力不确定,且重组完成后上市公司关联交易增加等”。

尽管如此,长城影视却一再坚持,在今年3月22日董事会审议通过了《关于继续推进重大资产重组事项的议案》,决定继续推进收购事项,直至6个月后,其宣布终止收购。

“目前此次重组已经终止,主要是推进时间太长了,但是公司不排除后续与首映时代展开其他合作形式,这个会根据我们的战略来。”9月14日,长城影视证券部人士对此解释。

难忘30亿的并购狂旅

从2014年1月借壳江苏宏宝上市以来,长城影视在“并购”上越跑越快。彼时,也恰是影视并购热潮开幕的年份。

那也是长城影视在资本市场挥斥方遒的时刻。

据21世纪经济报道记者统计,2014-2017年底,长城影视共斥资28.79亿元收购了18家公司,其中包括6家广告公司、9家旅行社和3家实景娱乐公司。

从2014年6月,分别以1.4亿和1.84亿收购上海胜盟广告有限公司100%股权和浙江光线影视策划有限公司80%股权开始,长城影视开启了一场并购狂旅:2.16亿元收购南京凤凰假期旅游有限公司等9家旅行社51%股权; 1.68亿元获得安徽马仁奇峰景区对应文旅公司64.5%股权,以及1.58亿元获得控股股东旗下的淄博新齐影视城83.34%股权。

伴随着高速并购,一方面,长城影视的“影视、广告、实景娱乐”三大板块的版图初现雏形,另一方面,则是其高达13.5亿元的商誉,以及不断抽紧的资金链。

今年半年报中,长城影视表示,上半年的影视收入主要源于《大西南剿匪记》、《孤胆英雄》、《大西北剿匪记》、《独立连》等多部电视剧的发行收入,此外,筹备五年的《人民总理周恩来》完成拍摄,正在后期制作中。

广告营销,主要由上海胜盟、浙江光线、上海微距、东方龙辉、浙江中影、上海玖明六家公司构成。

实景娱乐,主要包括诸暨长城影视、安徽马仁奇峰景区、淄博影视城、宜宾长城神话世界影视基地、金寨长城红色教育基地,包括影视拍摄服务收入、商铺出租和游客门票收入等。

目前,长城影视的商誉占净资产比例为147%,比上年同期增加23.01%。

自2012年以来,其投资活动产生的现金流量净额一直为负数,在2015年达到峰值-3.1亿,2018年6月底,这一数字为-2.79亿,与去年同期相比,增加了6成。

“如果对外投资占用现金较多,可能会影响生产经营活动的现金流情况。”上海一位财务人士对此分析。

与此同时,长城影视控股股东长城集团持有的37.12%股份,累计质押率高达87.2%,累计融资金额近6.5亿元。

尽管长城影视声称将主力放在影视板块,但是目前来看,效果似乎并不突出。

今年上半年,三大业务板块中,广告营销业务收入2.72亿元,占比47.3%,实景娱乐业务收入2.8亿元,占比48.7%,而影视业务收入,仅为2295万元,占比不到4%。

“我们重点发展的还是影视业务,根据会计处理准则,目前影视业务的收入很多都在2018年确认,所以目前没有体现出来。”长城影视上述证券事务部人士表示。

  “影视股”十字路口

与长城影视几乎如出一辙,今年6月13日晚间,文投控股(600715.SH)公告称,“鉴于目前资本市场环境以及交易条件发生了重大变化”,将终止以15亿元对悦凯影视100%股权的收购。

2017年9月首次披露并购标的以来,文投控股的重组标的从孙俪、宁财神及杨洋等明星持股的3家变成了1家,直至抱憾“流产”。

不过,也有公司仍在推进重组,当代东方(000673.SZ)拟并购对象永乐影视已是第五次尝试借壳闯A股。

不过,从2017年1月18日停牌筹划重组,当年8月22日复牌后推进事项,到2018年1月19日,调整重组方案,重新确定发行价格,目前来看,当代东方的收购,仍然命运叵测。

“行业黑天鹅频发”、“并购标的不太好找”,这是几位影视行业投资者向21世纪经济报道记者提到的关键词。

从2017年赵薇控制的龙薇传媒收购万家文化被证监会问询,甚至被禁止进入证券市场,到今年6月开始,唐德影视、华谊兄弟、慈文传媒等影视股全线暴跌,影视行业的确遇到了一个“寒冬”。

在采访过程中,另一家A股影视行业上市公司人士坦言,“2015-2016年是影视行业的并购热潮,最近无论是上市公司,还是标的方,兴致都不大。”

北京一家坐落于三里屯的影视上市公司相关负责人向21世纪经济报道记者坦言,该公司资金链紧张,数万元的项目经费几经审批,员工忧心忡忡。

北京一家关注文化影视行业的创投资本人士也告诉21世纪经济报道记者,“VC更关注教育、医疗、科技板块”,其指出,“文娱项目估值太高,泡沫大,上市可能性小,加上监管趋严,还有腾讯阿里等资本出手,所以不少机构退出了这一领域。”

“和其他传统行业不同,影视公司的收入往往具有极大的偶然性和不确定性。”一位影视行业券商分析师也提到。

耐人寻味的是,21世纪经济报道记者试图联系另一位关注A股的影视行业券商分析师,其表示,“这块已经不看了”,更多关注美股和港股市场的互联网企业。

在这样的十字路口,长城影视仍在寻求出路。

7月25日,长城影视与拉风传媒签订战略合作框架协议,决定在股权投资、合作设立投资基金、联合拍摄影视剧、共同参与双方影视城的建设和运营、储备优质影视IP等方面展开合作。

公开资料显示,拉风传媒主要从事电视剧、电影、艺人经纪业务,已出品《楼外楼》、《新济公活佛》、《最后的格格》等影视作品。

(编辑:李新江)

责任编辑:陈悠然 SF104

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