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供给增加预期逐步兑现 锌价反弹空间有限

时间: 2018-08-16 16:44:44 | 来源: 新浪财经综合 | 阅读:

期货K线图

期货K线图

一、行情回顾

图1:近期沪锌走势

图1:近期沪锌走势

7月后,贸易战阴云始终笼罩在市场上方。7月6日美内部会议前期,市场预期美对华正式征收关税大概率难以避免,忧虑情绪在市场中蔓延,同时由于锌作为市场大方向统一看空的品种,领跌有色金属。靴子落地后,市场情绪稍有缓和,锌价有反弹需求。然而贸易战持续扩张,7月11日特朗普宣布对额外2000亿美元中国商品加征10%关税,锌作为一致看空品种再度被波及,日内触及跌停。然而在小幅反弹后跌势未改一路下跌,价格逼近20000元/吨一线。在美元高位回落和中国宏观政策利好不断释放的背景下,同时锌国内外库存持续低位,支撑锌价止跌反弹后转入震荡。

二、供给释放预期逐步兑现,中线看空思路不变

根据SMM统计,预计2018年、2019年国外矿山新增锌产能分别释放约66.4万吨、59.3万吨,2018年、2019年国外新增锌产能分别释放27.2吨、19.2万吨。总体来看,2018年上半年锌矿复产速度不及预期,锌精矿产能或在三、四季度集中释放。

同时市场消息不断传出,矿山复产预期逐步兑现。澳大利亚新世纪资源公司(New Century)重新开始的关于世纪锌矿(Century Mine)的开采工作,截至7月该矿开采工作的恢复进度已完成大约95%。世纪新矿在今年六月的主要建设工作包括完成高压电力输送、民用和土方工程、尾矿坑和泥浆管线的挖掘、水压试验、与电厂签订燃气轮机供应协议、提前恢复柴油动力等工作以便进行矿山的疏浚和调试。目前,该矿的加工厂现已投入运营、维修人员的招聘工作也已经完成、第一批产品有望于2018年8月正式出产。早前MMG的Dugald River矿山于2017年12月已有出矿。

同时据韦丹塔锌业国际公司公告称, 旗下南非北开普省的Gamsberg 锌矿项目启动试生产。公司项目资料显示,Gamsberg锌矿是已知全球最大未开采锌矿之一,储量和资源量2.14亿吨,平均品位6-6.5%,项目寿命约30年。

然而从短期来看,由于矿山复产进程不及预期,全球锌精矿供应依然紧张。据ILZSG统计,在2月结束了11个月的供给缺口,3月、4月分别过剩33.1万吨、41.6万吨,然而在季节性消费旺季的推动下4月、5月再度转为缺口,分别短缺54.9万吨、11.3万吨。

图2 全球精炼锌供需平衡

图2 全球精炼锌供需平衡

三、淡季效应发力,下游生产积极性不高

镀锌:因高温持续,居民用电紧张,为保民生部分地区限电停电。河北邯郸地区镀锌企业影响产量30%-50%左右,起始时间为8月2日,预计持续3-5天,如若后期用电持续紧张,不排除限电持续可能,而天津地区暂未受影响,因持续限产,镀锌企业成品库存有所消化,然淡季效应持续影响下,镀锌企业生产积极性仍不高。

压铸锌合金:据SMM调研,7月压铸合金企业开工率为48.44%,环比小幅下降0.2%,同比下降4.19%,虽环保组的撤离部分整改合格的企业逐步复产贡献部分开工率,然并未完全弥补淡季效应对锌合金生产的影响。根据企业月初排产计划,8月上旬锌合金企业淡季效应将持续,压铸锌合金生产持续受拖累。对于采购端而言,本周订单弱势状况未有改善,锌合金企业仅维持刚需采购,入市拿货平平,采购量较上周小幅下滑。

氧化锌:在环保与贸易战双重影响之下,氧化锌企业接纳订单速率放缓明显,呈现供需两淡局面。一方面,环保停产拖累进行正常生产,另一方面,贸易战引发的避险情绪叠加淡季,使得氧化锌企业订单走弱更为明显。对于采购端而言,受原料价格相对较高的影响,氧化锌企业仅维持刚需采购,普遍库存维持3-4天的生产供应,备库意愿较小。

四、冶炼加工费上调,短期有小幅累库倾向

图3:国产及进口锌精矿加工费对比

图3:国产及进口锌精矿加工费对比

图4 国内外锌库存情况

图4 国内外锌库存情况

图5 沪粤津三地锌社会库存

图5 沪粤津三地锌社会库存

目前国内外锌库存量均属于历史较低位置。LME在今年上半年有几大幅交仓伴随隐性库存显性化致使LME锌库存已有反弹迹象。在进口流入的刺激下,国内库存有间歇性上升,整体而言仍处于持续去库存状态,近一个月库存由74935吨下降至48524吨,降幅达26401吨或35.23%,库存下降速度加速,主要是由于快速下降的锌价改善下游拿货意愿。

为应对锌价持续下跌,6月底国内冶炼厂召开会议,商讨加强行业自律,提高加工费,计划减产10%近期因炼厂检修造成精矿需求下降,本月加工费上调了250元,较大幅度弥补了锌价下跌对冶炼厂的亏损。由于冶炼利润的改善又将刺激未来供应,8月检修企业减少,供应环比回升或将小幅累库,一定程度上抑制了锌价反弹高度。

表1:国内精炼锌企业检修情况统计

表1:国内精炼锌企业检修情况统计

图6:国内精炼锌企业开工率走势分析

图6:国内精炼锌企业开工率走势分析

五、后市展望

近期锌价反弹主要是由于国内外低库存水平支撑,市场精炼锌供给依然紧张,同时伴有国内宏观利好不断释放提振有色板块。然而在锌矿供应增加、冶炼厂利润恢复的背景下,供给将逐步传递至锭端,市场供需情况正在悄然反转,中期偏空思路依旧不变,因而限制了此次反弹的高度,操作上建议反弹逢高做空。

来源:徽商期货

新闻标题: 供给增加预期逐步兑现 锌价反弹空间有限
新闻地址: http://armandsorchardsideinn.com/caijing/221214.html
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