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经济表现不同 美欧央行各有烦恼

时间: 2018-07-13 06:45:10 | 来源: 新浪财经综合 | 阅读: 120次

经济表现不同 美欧央行各有烦恼

来源:金融时报

本报记者刘燕春子

纵观当前全球主要央行货币政策动向,美联储一马当先地进入了货币政策紧缩周期,而欧洲央行对货币政策正常化进程的态度则相对谨慎。美联储与欧洲央行不同的态度,主要源于美、欧两个经济体不同的经济状况。不过,值得注意的是,当前,美联储与欧洲央行同样面临着贸易战的风险与威胁,尽管所处的位置和面临的具体问题不甚相同,但由贸易战带来的不确定性正在影响着美、欧双方的货币政策。

平衡货币政策效果不易

对于美联储而言,缩表并坚持渐进加息路线已是不争的事实。而市场最想搞清楚的是,美联储今年年内应当加息几次?未来的货币政策路径又是如何?截至6月,美联储年内已实施两次加息,大多数美联储官员预计今年年内还将有两次加息。

对于年内加息4次是否合适,各方看法不尽相同。美国经济增速水平、通胀率水平以及就业市场状况等诸多因素都成为研究美联储货币政策路径时需要纳入考量的关键。

首先是经济增长情况。今年一季度,美国经济增速不及预期,不过,大多数分析人士认为,二季度经济增速将出现明显回升。美联储主席鲍威尔对美国经济前景也表达出了乐观态度,美国经济的表现依然强劲。

然而,尽管当前美国经济整体表现向好,但其依然面临着不小的不确定性。旧金山联储在一份研究报告中指出,美国总统特朗普所采取的大规模减税政策对于美国经济的提振效果或许远不及多数分析师预计的那样乐观。另外,国际货币基金组织(IMF)也曾指出,减税政策对于美国经济的推动作用在短期内较为显著,但从长期来看效果不佳。

其次是通胀率表现。数据显示,美国6月份最终生产者物价指数(PPI)环比上升0.3%,同比上升3.4%,同比增长创下了2011年11月以来的最大增幅。PPI的亮眼表现,提高了美联储年内再次加息两次的可能性。此外,美国5月份剔除食品和能源的核心个人消费支出(PCE)物价指数环比上涨0.2%,同比上涨2.0%。核心通胀率水平达到美联储的目标不禁令市场猜测,美联储是否会因此变得更加“鹰”派,并且加快加息步伐。不过,从美联储此前的表态来看,美联储官员们可以接受通胀率暂时高于目标水平的情况,突然加快加息节奏的可能性不大。

最后是就业市场的持续收紧。整体来看,美国劳动力市场表现强劲,6月份非农就业人数远超预期的19.5万人,达到21.3万人,失业率的小幅上升也主要是因为有更多的人进入市场寻找工作。此外,美国劳工部的月度职位空缺及劳动力流动调查(JOLTS)报告显示,美国5月自份愿离职劳动者人数将增加21.2万人,这暗示着劳动力市场信心强劲。

若就业市场持续强劲,而通胀率也稳步上升,美联储收紧货币政策的信心或将进一步加强。然而,贸易战的风险正威胁着就业,美国本土已经有钢铁和铝相关行业因高额关税导致成本增加和订单减少而裁员。另外,其他国家对美国采取的关税反制措施,或将导致美国出现输入型通胀,若通胀率超预期增长,对美联储平衡货币政策而言将是一个不小的挑战。

“在每个人都考虑贸易战前,投资者更需要担心的应该是利率的上升。”投资管理机构Personal Capital投资组合管理执行副总裁克雷格·伯克表示。有分析人士认为,利率的稳步上升,将使消费者和企业的借贷成本提高,而这可能最终将导致企业销售和盈利增长的放缓。

加息时点或出现分歧

欧洲央行将今年欧元区经济增长预期下调至2.1%,对于欧元区而言,不及预期的经济表现令欧洲央行不得不以更加谨慎的态度对待宽松的货币政策。不过尽管如此,收紧货币政策的第一步已经迈出,欧洲央行已表示将在今年年底结束大规模购债计划。与此同时,数据显示,6月欧元区调和消费者物价指数(HICP)初值同比增长2%,扣除能源及食品后的6月欧元区核心HICP初值同比增长1%,通胀率有所起色。欧洲央行行长德拉吉表示,尽管全球贸易战的阴霾加深,但欧元区通胀的改善是可持续的,经济增长前景的风险也仍大致平衡。

值得注意的是,在购债结束时点尘埃落定后,市场将注意力转向加息时点之上。路透社援引消息人士的报道称,部分欧洲央行官员认为最早将在2019年7月加息,而其他官员则排除了在明年秋季前加息的可能性。此前,欧洲央行在6月的货币政策会议上表示,利率将保持不变至少到2019年夏天。德拉吉对于加息时点表述的模糊性,令市场充满猜测。报道称,部分人士认为德拉吉传递出的信息过于“鸽”派,对把加息推后至12月表达了不满,“鹰”派人士认为这样的时间太晚了。

不过,一向谨慎的德拉吉或将继续保持这种态度,毕竟当前欧元区经济的表现稍显疲弱,并且还面临着英国脱欧、意大利政局动荡以及贸易战等多重风险。渣打银行财富管理部认同欧洲央行的谨慎态度,认为通胀压力仍受抑制并且南欧地区依然疲弱。

新闻标题: 经济表现不同 美欧央行各有烦恼
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